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经济学教授、博士生导师,浙江大学CRPE首席教授,浙江大学国际经济研究所所长。曾任英国牛津大学、德国明斯特大学、瑞士联邦理工大学及苏黎士大学、日本立命馆大学、神户大学、经济产业研究所(RIETI)、国际东亚研究所等国外著名大学或研究机构客座教授。兼任上海大学、广西师大、重庆师大、宁波大学、西南民族大学等国内多所高校客座教授及政府智库机构专家。研究兴趣涵盖空间经济学、国际经济学和外国经济史多个领域。学术研究之余喜欢写随笔发议论,体验“我思故我在”之妙趣,与认识或不认识的学人学子们分享。

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紧货币松财政遗患多多  

2011-07-08 08:12:53|  分类: 学术随笔 |  标签: |举报 |字号 订阅

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紧货币松财政遗患多多

赵 伟(浙江大学)

近段时间CPI“无悬念”的破纪录冲高,引出的自然是“无悬念”的紧货币政策加码。与此同时,持续宽松的财政政策丝毫未有逆转的迹象,各级政府都在大把花钱,未有丝毫收敛的迹象。有的倒是一如既往的“年中加紧花钱”的惯性重演:临近半年期了,赶紧把上半年该花的钱给花出去,免得到手的财政钱给“冻结了”去!“时间过半,支出至少得过半”,这是多年形成的财政运作惯例。由此,紧货币-松财政的宏观政策搭配格局行将延续。实际上岂止延续?依照目前的情势发展去判断,接下去两大宏观经济政策可能呈现“极化加码”的态势:一极是亦步亦趋的紧货币,另一极则是亦步亦趋的松财政。何以如此判断?且听我来分解。

货币政策注定是和物价走势“搭牢”的。这不仅是年初政府的既定方略,且显系形成了某种惯性。谁都清楚,目前最要紧的是管住物价。在“数字与官”彼此依赖的制度环境下,“超五望六”的CPI官方数据,意味着实际的通胀压力还要大!通货膨胀具有“劫贫济富”的收入分配效应,对中低收入群体的伤害最大,会加剧财富分配不公,与“和谐社会”目标背道而驰,故此说防通胀犹如防洪水猛兽,一点也不过分!何以治通胀?从年初迄今,各方显然接受了智囊们从西方贩来的一个“处方”:管住货币就能管住物价。说简单诱人点,就是只要把银行贷款给管住了,物价就会如期降下来的。由此不难预料,只要物价下不来,货币政策就会继续抽紧的。就目前态势来看,物价在短期内不仅很难降下来,而且还存在进一步攀升的巨大推力。接下去还有理顺煤-电“价格倒挂”的“改革”重任,期望价格明显回落是不现实的,由此货币政策加码抽紧多半是注定了的。

财政政策是和增长挂钩的。金融危机以来的简短经济政策史已经明白无误地显露出,中国经济增长越来越靠财政政策刺激,形成了刺激政策依赖症。依赖症由两方面的因素培育与强化:一方面是财政近乎无节制地支出。先是“四万亿”引出的各级政府竞相加码支出潮,接着是“十二五”开局竞上项目潮,与这些“大路开支”同步增长的则是“三公”消费。这些都在刺激着财政花钱的胃口。另一方面,高于GDP两三倍增速的财政收入的持续增长,意味着政府财源很广,有钱可花。因而实施宽松财政政策有着坚实的“物质基础”。财政收支双双“软约束”的体制,外加财政收入多多益善的主流意识,花钱的摊子一旦铺开,要想紧缩也很难!即便如此,目前诸多迹象显示,经济增速或已跌破“潜在增长率”,“保增长”目标不可懈怠。由此不难预料,与货币政策的紧恰成对照,财政政策的松将会继续加码。至少将取“明紧暗松”姿态。

早先我曾说过,这一轮通货膨胀是内生的,原本是由刺激性财政政策引出的,带有凯恩斯主义政策的主要特征。西方国家上世纪70年代和中国上世纪80-90年代的反通胀史都表明,对付此种通膨的最有效方法是财政政策而非货币政策。目前紧货币-松财政的宏观政策搭配,与经济现实所患病症实属“倒挂”。“倒挂”的宏观政策不仅无助于抑制通胀,而且还在导致经济增速大幅度回落,引出滞涨。这里的逻辑不难理清:紧货币正在减少乃至“封住”市场依赖型的生产性部门的可用资本,松财政政策则将其导向政府或政府依赖型的非生产性部门。由此引出一种“二分式链条效应”:一边是市场依赖性生产性部门受困“融资难”,眼看着市场机会在失去;另一边则是政府依赖型非生产部门的盲目扩张。前一种发展意味着效率损失,后一种发展意味着资源浪费。两方面的合力则是制度的非市场化回归。这就是政策倒挂的长期负面效应。如若假以时日,这个判断的“变现”也将是没有多大悬念的。

(2011-6-17写于杭州)

部分内容刊载《浙江日报》2011-7-6(10)

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