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经济学教授、博士生导师,浙江大学CRPE首席教授,浙江大学国际经济研究所所长。曾任英国牛津大学、德国明斯特大学、瑞士联邦理工大学及苏黎士大学、日本立命馆大学、神户大学、经济产业研究所(RIETI)、国际东亚研究所等国外著名大学或研究机构客座教授。兼任上海大学、广西师大、重庆师大、宁波大学、西南民族大学等国内多所高校客座教授及政府智库机构专家。研究兴趣涵盖空间经济学、国际经济学和外国经济史多个领域。学术研究之余喜欢写随笔发议论,体验“我思故我在”之妙趣,与认识或不认识的学人学子们分享。

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赵伟:美国经济,可能正在触底  

2009-07-15 09:22:08|  分类: 学术文章 |  标签: |举报 |字号 订阅

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           美国经济,可能正在触底

                        赵伟

美国经济何时触底?这个问题经济界已议了好几个月,现在看来,似乎到了给出答案的时候了。近期种种迹象表明,这个全球最大的经济体,同时也是此次世界经济大衰退的始作俑者,正在接近“不能再坏”的境地!我们知道,当事物到了这个境地之后,往往预示着某种转机的到来!

关于美国经济走势,美国经济界前几个月流行的说法是:“从坏向恶”(from bad to worth,近期这一说法显然正在淡去,取而代之的流行说法是,“从可怕到坏”(from terrible to bad)。流行说法的变化反映了一个事实,越来越多的经济预测机构,开始认为美国经济最坏的时段正在过去,说的更明确一些,经济衰退正在触底。

上述判断的重要依据,是一系列先行或略微滞后的经济数据。所有数据中,最主要的同时支撑乐观——至少是谨慎乐观判断的数据,当包括以下几项:

l   消费者信心触底反弹。权威的美国“会议委员会”最新数据显示,消费者信心在20092月份触底,3月份以来快速回升,到5月份回升势头不减,三个月的回升率,创造了2003年以来最大的升幅。(参见下图)。

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l   个人收入与消费触底回升。美国商务部经济分析局最新数据显示,200945月份,反映收入变化情况的关键数据,已经连续两个月回升。其中居民个人收入4月份增长了0.7个百分点,5月份增幅扩大一倍,达到1.4%。同两个月个人实际可支配收入(DPI)也呈现递增势头,先后增加了1.3%1.6%。个人收入的触底回升,无疑是消费触底回升的基础。与这一回触底回升一致,个人消费也显现出触底反弹的迹象。最新统计数据显示,美国个人实际消费支出(PCE)20084季度收缩了4.3%之后,20091季度增长1.4%5月份环比增加0.2%。名义支出增加0.3%。与此同时,美国家庭个人储蓄率开始回升,由衰退爆发前的1.8%的低位,回升到5月份的6.9%

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l   住宅销售上升,房价下跌趋向触底。美全国不动产商协会最新数据显示,20094月份,美国住宅销售增加了2.9%,这属于连续3个月的增加。销量虽然仍低于去年同期的3.5%,但上升势头在强化,其中新建住宅销量也已连续三个月企稳。与此同时,房价降幅也在不断收窄,权威的“标普/-席房价指数”(S&P/Case-Shiller index of house prices)最新数据(630日)显示,美国排名前20位城市的房价,环比降幅已连续4个月收窄。20094月份降幅接近零。其中达拉斯的房价已开始回升,4月份升幅高达1.7%

l   制造业产出降幅缩小,新订货开始增加。虽然制造业产出还在收缩,但幅度越来越小,20096月份跌幅几近于零,为过去10个月最低。与此同时,反映制成品需求变化的制造商“新订货”价值也已触底回升。美商务部经济普查局最新统计数据揭示,全部制造业新订货价值一改3月份之前的节节下降的格局,45月份开始回升,其中4月份比上月增加0.5%5月份增加1.2%。其中耐用品分别增加1.4%1.8%。呈现加速回升势头。

理论上来分析,除了上述先行或滞后的经济数据而外,美国经济制度与政策层面的“兜底”效应也开始显现。

制度层面来看,美国存在较为健全的社会保障体制和医疗保健体系,有较厚的“福利国家”积淀。衰退固然可以制造大量失业,但却不大可能导致消费同步萎缩。这里一个最重要的原因在于,随着失业浪潮滚滚而来,社保体制的“消费兜底”效应开始发挥作用,切断了“古典时代”经济危机中失业--消费恶性循环的链条。事实上,不断增加的社保尤其是失业保险支出,起了财政“内在稳定器”的作用,在目前经济低迷时期,强行扩大了政府支出,保证了大众基本消费。

政策层面来看,两个方面的政策效应开始显现:一个是金融救助计划。种种迹象表明,这一计划效应开始显现,美国金融正在度过第一拨难关。最新的证据是,不久前,包括高盛、摩根-史坦利等巨型金融公司在内的10家金融公司,已获美财政部批准,提前归还政府设置的“麻烦资产救助计划”贷款,并脱离该计划监管。能够脱离该计划的重要前提条件,就是已经摆脱了不良资产困扰。另一个是政府刺激经济的计划。最明显的效果是稳定了公用事业和居民生活,增加了就业,同时诉诸破产保护和政府注资方式对制造业的干预,起到了稳定经济主体行业的作用,避免了“多米诺骨牌效应”发生。

然而必须认识到,即使美国经济在触底,并非意味着其经济形势立马会好转,恰恰相反,这意味着经济到了不能再差的时段,这个时段经济形势依然很严峻,失业浪潮还将加剧。这里一个基本的原因在于,就业水平变化往往滞后于经济走势若干时段。事实上,目前美国经济的几乎所有生产性部门都经历了空前的收缩,只有三个非生产性部门在满负荷运转:(1)社会保障与医疗保险。由于失业增加,社保雇员与支出规模迅速增加;(2)公用事业。水电煤气等公用事业与大众生活密切相关,由于社保支出兜底,这个部门尚不至于收缩;(3)联邦政府机构。经济衰退导致的公共产品需求暴增,加上社会问题增加和内外“反恐”需求,在在都增加着美国联邦政府的工作,而政府经济刺激计划的实施及监管,也增加了政府事物。

目前美国经济最大的麻烦无疑是还在增加的失业,实质经济部门即服务业与制造业的大幅度收缩正在导致空前的失业浪潮。据估计,目前长期失业和就业不足人数高达2500万,占全美总劳动人口的15%左右。其中完全失业人数约6百万人,失业率突破9.5%,创造了上世纪80年代初期以来的最高记录。即便如此,如若经济收缩触底得以证实,无疑将会给美国大众乃至全球产业界以大的信心,信心的恢复则是经济复苏的前提。

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(来源:《人民网》,此处有删节)

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